コスト上昇と需給逼迫によるセメント価格の押し上げは5月か安定傾向にある

セメント価格の上昇傾向は依然として続いている。Windデータによると、5月12日現在、セメント指数（884998.WI）はこの5日、4.39%上昇した。

このような上昇傾向は今年4月以来続いており、その中で重点都市のセメント価格はこの5年間の同時期の水準を上回っている。5月12日、中国セメント網高級アナリストの魏瑜氏は21世紀経済報道記者の取材に対し、「今回のセメント価格の上昇は国内全体のセメント在庫の不足、インフラ建設プロジェクトと不動産プロジェクトのセメント需要の向上と密接に関連している」と述べたが、それによると、コスト推進は依然として主要な原因であり、5月に入ってからはセメント価格は安定期に入るかもしれないと述べた。私の鉄鋼網のデータによると、5月12日のセメント価格指数は前日より0.32%下落した。

長江中下流の需給が逼迫している

先週、全国のセメント市場の価格上昇は続き、前月比の上昇幅は0.3%で、全国のセメント平均価格は463.2元/トン、周辺比は2.5元/トン上昇した。地域別に見ると、価格上昇地域は主に上海、江蘇、浙江、海南、湖北などに集中し、幅は20元から30元/トンの間に位置し、重慶と雲南は下落し、幅は同じく20元から30元/トンだった。

今年4月以来、全国のセメント価格は2018年以来の同時期の水準を明らかに上回っており、華北の一部地域も上昇しているが、値上げ区は華東、華中などに集中している。華安証券アナリストの石林氏はセメント業界を分析したところ、華東の需要に牽引され、東部沿海部と長江流域に沿って一般的に供給が逼迫し、熟成材料の価格も上昇していることが分かった。

魏瑜氏は、「現在のところ、セメントの価格は繁忙期の正常な上昇であり、今年の原材料価格の上昇要素を重ね合わせると、需給関係以外にもコストの推進式の上昇が多い」と述べた。国盛証券アナリストの黄詩濤氏、房大磊氏、石峰源氏は、コスト面、石炭などの原燃料価格が高い企業は、多くの地域のセメント価格が影響を受けていないが、しかし、北方の一部の低価格省はコスト圧力に直面し始めた。セメント企業の上流企業として、石炭はセメント生産の中で比較的に大きく、魏瑜氏は「上流原材料は動力石炭を主としているが、動力石炭価格は昨年4月にすでに上昇しており、セメント生産コストの上昇を推進する必要がある」と付け加えた。商務省のデータによると、先週の国内動力石炭価格はトン当たり637元で、1.1%上昇した。

原材料コストの上昇は最近のセメント価格の上昇に対する市場の関心を構成する主な原因であるが、影響要素が多いため、原材料価格の回復時期は判断しにくい。国際・国内原材料市場の底打ち反発は2020年4月初めにさかのぼることができ、21世紀資本研究院が今年第1四半期の「循環株」財報を分析したところ、一括商品の価格を追跡した文華商品指数は昨年4月から累計40%近く上昇し、再び周期的業界製品の値上げに利益率の向上に有利な条件を作った。この現象は二次市場の変動をもたらしている。Windデータによると、5月12日の終値までの5営業日近くのセメント指数の上昇幅は約4.09%だった。

セメント価格の上昇に2020年の低利益基数の影響が重なり、今年第1四半期のセメント業界の業績は明るい。Windデータによると、2021年第1四半期、セメント業界の営業収入は836億元、前年同期比56%増、帰母純利益は78億元、帰属純利益は33%増、また伸び率は同期比67ポイント上昇し、伸び幅は大きかった。このうち、セメントプレートの純利増加率が最も高かったのは天山株式の393.6%で、祁連山、博聞科学技術、寧夏建樹、華新セメントもそれぞれ273.1%、208.9%、110.3%、107.3%の純利増加率を実現した。先導セメント企業のサザエセメントの今年第1四半期の営業収入は344億4000万元で、前年同期比48.38%上昇し、純利益は58.09億元で、前年同期比18.24%上昇した。しかし、前年実績を比較すると、2019年第1四半期の会社の純利益は60.81億元に達し、2021年も同水準に達していない。

インフラストラクチャ、不動産需要は何ですか。

「今はシーズン中だ」と魏瑜氏は、セメントの需要が増加し、供給不足が価格上昇の重要な原因だと判断した。地域別に見ると、魏瑜氏は「これまでは長江デルタ、珠江デルタの需要が高く、生産能力の利用率が高く、繁忙期にはフル生産レベルに達することができ、全体的に見るとセメント価格が他の地域より高いことを推進するだろう」と指摘した。インフラ建設と不動産需要はいずれも他の省より明らかに優れており、周辺の省に対して明らかな牽引作用がある。

具体的には、供給側では、デジタルセメント網、天風証券研究所のデータによると、現在の国内全体のセメント在庫水準は10年以来の同期水準を下回っている。推計によると、汎京津冀地区のセメント在庫は49.2%、周環比は0.4%、長江中下流流域のセメント在庫は39.9%、周環比は2.3%、長江流域の在庫は42.6%、周環比は0.6%、両広地区の在庫は49.8%、周環比は横ばいだった。魏瑜氏は、「セメントは貯蔵しにくく、即生産即売の製品であり、セメント工場では一般的に多くの在庫が発生せず、早期在庫の方法で市場に対応するのは難しいため、セメントの低在庫は業界の正常な現象に属する。現在、業界はシーズン中であり、過去のデータから見ても、現在の在庫は正常な区間から外れていない」と指摘した。

需要サイドでは、魏瑜氏はセメント産業チェーンの下流をさらに分析した際、「インフラプロジェクトと不動産プロジェクトは共同でセメント需要の向上を推進している」と述べた。インフラプロジェクトについて言えば、2021年第1四半期に全国で完成した交通固定資産投資は5792億元で、前年同期比52.8%増加し、2019年同期比18.5%増加した。そのうち、道路水路の完成投資額は4597億元で、前年同期比60.1%増加し、2019年同期比23.5%増加し、年間1兆8000億元の投資目標任務の25.5%を達成し、タイミングの進度はここ5年で最も良かった。また、華安証券アナリストの石林氏は、地方が最近集中的に発表した投資成績表によると、多くの地方では第1四半期の投資が予想を超え、重点プロジェクトの建設が全速力で推進され、最近、多くの地方で重大プロジェクト動員会が開催され、有効な投資の拡大を計画していると指摘した。

同時に、不動産への投資も回復している。民生証券の劉侃氏の試算によると、昨年の疫病発生による低基数の影響を重ね、2021年2月から3月までの不動産投資完成額は累計で前年同期比20%を超えた。中泰証券の陳立アナリストは最近の国内土地供給状況を試算した結果、今回の集中供給地を背景に土地市場の熱が高く、第1ラウンドの集中供給地が完成した都市の状況から見ると、不動産市場の販売が好調であると同時に、開発者の在庫補充意欲が高い場合、中核都市の土地市場の競争が激しいと指摘した。国盛証券は、低在庫の背景に加え、後続の不動産急ピッチによる需要超過の可能性と供給端の制約により、このシーズンの景気は予想を上回る見込みだと指摘した。

今年の最盛期のセメント業界の予想が楽観的であることを前提に、魏瑜氏は参考機関の予測と分析の後、「全体的に見ると、今年は依然として需給バランスの状態を維持し、大幅な変動はないだろう。需要側は全体的に安定しており、今年の不動産新規着工面積は下落する見込みで、一定の工期を急ぐことになるが、前2年の全体レベルと比較的に横ばいで、予想を上回る可能性は少ない。5月に入ると、セメント価格は比較的安定した段階に入る。供給側から見ても、全体的な生産能力は比較的安定しており、プラットフォーム期のレベルにある。Windデータによると、2015年から2020年にかけて我が国のセメントの総需要は高位プラットフォーム期に入り、年間需要は22億トンから24億トンに達した。民生証券アナリストの楊侃氏は、長期的に見れば、セメント需要はすでにプラットフォーム期に入り、将来の需要の伸び率は5%以下になる見通しだと強調した。

注意に値するのは、需要シーズンに需給不足を重ねて推進される価格の高騰は、下流の施工系企業のコストアップをもたらすに違いない。この面では、下流企業に原材料管理を強化させ、上流のサプライヤーとの良好なコミュニケーションを含む施工地域全体の市場状況を理解させ、このような方法で予算を策定することができる。しかし一方で、「施工企業にとっては、セメント価格の高騰が懸念されている」と魏瑜氏は付け加えた。