Qu 'Est - Ce Que La Politique Monétaire Chinoise A De Nouveau?

Nous avons systématiquement passé en revue la Banque centrale.Politique monétaireLa portée et l 'évolution des objectifs, des instruments de politique générale et des mécanismes de transmission expliquent les différences entre la Banque centrale de Chine et les autres grandes banques centrales du monde (notamment la Fed, la BCE, la BCN japonaise et la BCB) à cet égard.

　　Conclusions

1) La Banque centrale de Chine, à l 'instar d' autres banques centrales, a plusieurs objectifs.La Banque centrale de Chine utilise de nombreux instruments pour atteindre ces objectifs.

2) Compte tenu des réformes structurelles et du ralentissement des entrées de capitaux, la Banque centrale de Chine a tendance à recourir à des politiques de régulation ciblées pour injecter des liquidités dans le système financier plutôt qu 'à des instruments de politique traditionnelle (tels que la réduction des taux d' intérêt).

Nous prévoyons la ChineBanque centraleLes instruments de clémence ciblés seront utilisés avec plus de souplesse, en même temps que les mesures de réduction des taux d 'intérêt et de réduction des taux d' intérêt, afin d 'assurer la stabilité macroéconomique tout en favorisant l' équilibre structurel.

Dans un court laps de temps, la Banque centrale de Chine restera probablement à l 'avant - garde de la lutte mondiale contre la « faible inflation ».

Avec le temps, nous pensons que la Banque centrale de Chine va progressivement passer à un mécanisme de prix basé sur le marché.Compte tenu de notre analyse de l 'évolution des banques centrales dans d' autres pays, nous pensons que la Banque centrale de Chine a encore beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre un objectif d 'inflation.

Cadre de politique monétaire: qu 'est - ce qui a changé?

　　Présentation

Politique économiqueAdministration publiqueL 'État est un instrument important.Dans le passé, le Gouvernement central chinois, soucieux de gouverner plus efficacement le pays, s' est essentiellement appuyé sur la nomination de fonctionnaires et la promulgation de politiques économiques pour administrer les administrations locales.Entre la surchauffe et la récession, les plus hautes instances de décision chinoises connaissent bien la manière dont les politiques monétaires et budgétaires peuvent changer d 'orientation.Au cours des dernières décennies, les décideurs ont constaté que les politiques monétaires avaient gagné en force en limitant le crédit à la lutte contre l 'inflation, tandis que les incitations fiscales étaient les plus faciles à stimuler la croissance économique.

Mais de nombreux changements se sont produits après 2013.Le nouveau gouvernement est plus enclin à recourir à la politique monétaire pour atteindre simultanément les objectifs d 'ajustement structurel et anticyclique.Le changement le plus notable a été la décision du nouveau gouvernement, après le ralentissement de l 'économie en 2012, d' utiliser des instruments de politique monétaire pour réduire les coûts de financement afin de promouvoir la croissance de l 'investissement plutôt que de recourir à des incitations fiscales.À notre avis, cette transformation a été influencée par les réformes budgétaires qui ont permis de rationaliser les relations entre le Centre et les collectivités locales, tout en reflétant les innovations politiques qui ont permis d 'éviter la répétition du plan de relance de 4 billions de dollars en 2008.

Avec l 'aide de nouveaux instruments novateurs, la Banque centrale de Chine a commencé à libéraliser la monnaie.Avant de baisser les taux d 'intérêt le 21 novembre, la Banque centrale de Chine avait l' intention d 'éviter de prendre des mesures de détente de haut niveau (par exemple, abaissement général ou abaissement).La Banque centrale de Chine, craignant de porter des accusations excessivement stimulantes, a commencé à mettre en place une série de nouveaux instruments de clémence ciblés qui lui permettent de mieux contrôler le temps, le volume et les flux financiers.Les autorités monétaires semblent se trouver dans un dilemme entre « une croissance globale et stable » et « une réforme orientée vers la libéralisation ».

Le cadre de la politique monétaire de la Chine a toujours eu certaines caractéristiques, mais nous devons comprendre l 'histoire et le contexte de l' évolution de la politique monétaire de la Banque centrale de Chine afin de mieux évaluer la position de la politique monétaire et, partant, de prendre des décisions rationnelles en matière d 'investissement.Dans ce rapport, nous avons systématiquement passé en revue la portée et l 'évolution des objectifs, des instruments et des mécanismes de la Banque centrale en matière de politique monétaire.Dans le même temps, nous avons essayé de placer le cadre de politique générale de la Banque centrale de Chine dans un contexte international et de le comparer aux autres grandes banques centrales du monde, y compris la Réserve fédérale des États - Unis, la Banque centrale européenne, la Banque centrale du Japon et la Banque centrale britannique.

　　Conclusions

1) La Banque centrale de Chine, à l 'instar d' autres banques centrales, a plusieurs objectifs.La Banque centrale de Chine utilise de nombreux instruments pour atteindre ces objectifs.

2) Compte tenu des réformes structurelles et du ralentissement des entrées de capitaux, la Banque centrale de Chine a tendance à recourir à des politiques de régulation ciblées pour injecter des liquidités dans le système financier plutôt qu 'à des instruments de politique traditionnelle (tels que la réduction des taux d' intérêt).

3) Nous attendons de la Banque centrale de Chine qu 'elle assouplisse son utilisation des instruments de clémence ciblés et qu' elle assouplisse les mesures de réduction des taux d 'intérêt, de réduction des taux d' intérêt, etc., afin d 'assurer la stabilité macroéconomique et de promouvoir l' équilibre structurel.

La Banque centrale de Chine a choisi d 'atteindre simultanément plusieurs objectifs grâce à des mesures de clémence ciblées.Il s' agit notamment d 'une croissance soutenue, de la promotion de l' ajustement structurel et de l 'élimination de l' effet de levier.En dépit de la baisse de la croissance économique, de la baisse des taux de croissance potentielle (ce qui signifie que le déficit de production est plus faible) et de la baisse des pressions sur l 'emploi, la Banque centrale n' a pas besoin d 'une forte stimulation.Dans le même temps, la baisse des entrées de capitaux et l 'équilibre de la balance des paiements obligent les banques centrales à rechercher d' autres moyens d 'investir dans les monnaies de base.

Néanmoins, la libéralisation ciblée ne saurait se substituer à une réduction des coûts de financement.Compte tenu en particulier de l 'opacité de ces initiatives et des limites de la diffusion des signaux d' orientation.Lorsqu 'elle s' accompagne d' une baisse des taux d 'intérêt, l' objectif de la déréglementation monétaire est clair: réduire les coûts d 'emprunt dans l' économie réelle, ralentir la formation de prêts non productifs et, partant, promouvoir la stabilité financière.Dans le même temps, la déréglementation des taux d 'intérêt et les réformes budgétaires peuvent éliminer les contraintes budgétaires (ce qui est la principale raison pour laquelle les entreprises publiques et les administrations locales ne sont pas sensibles aux taux d' intérêt) et accroître ainsi l 'efficacité de la politique monétaire par le biais des taux d' intérêt.

Nous prévoyons que la Banque centrale de Chine s' orientera progressivement vers un mécanisme de prix fondé sur le marché.Compte tenu de notre analyse de l 'évolution des banques centrales dans d' autres pays, nous pensons que la Banque centrale de Chine a encore beaucoup de chemin à parcourir pour atteindre un objectif d 'inflation.